深富策略 熊猫债市场火热 年内发行近640亿元同比倍增

3月17日，法国巴黎银行有限公司将在全国银行间债券市场发行2026年第一期人民币债券（债券通），发行金额上限为人民币50亿元。业内人士表示，这标志着又一家欧洲顶级金融机构将加入熊猫债发行人行列。

今年，熊猫债迎来火热开局。以债券起息日计，Wind数据显示，截至3月15日，年内熊猫债发行规模已达639.35亿元，同比增长108%。

中信证券首席经济学家明明表示，今年以来熊猫债发行火热的主要原因包括中美利差优势，美联储维持高利率而我国继续实施适度宽松的货币政策，人民币融资成本显著低于美元。同时，人民币国际化稳步推进，国际投资者对人民币资产配置需求上升。

中国商业经济学会副会长宋向清表示，人民币跨境结算与国际储备地位提升，跨国企业等有强烈的人民币融资与币种匹配需求，叠加境内外投资者配置人民币资产热情高涨、绿色熊猫债等创新品种扩容，共同推动熊猫债发行规模同比大增。

在规模大幅扩容的同时，近期多只熊猫债的发行情况也可圈可点。

例如，3月11日，中国银行作为牵头主承销商和牵头簿记管理人，协助港资企业中华电力（中国）有限公司成功发行10亿元3年期绿色熊猫债，此次债券也是首笔采用绿色债券框架发行的非金融企业绿色熊猫债。再如，近日亚洲基础设施投资银行（亚投行）成功发行30亿元人民币3年期熊猫债，此次发行共有34家投资者参与认购，订单总额达90亿元人民币，均创历史新高。

此外，3月6日，德意志银行集团发布消息称，已在银行间债券市场成功定价发行55亿元人民币多期限熊猫债券，这是2026年由欧盟金融机构发行的首单熊猫债，同时也刷新了外资银行单次熊猫债发行的最高规模纪录。本次发行共吸引了总计86.6亿元人民币的订单，其中3年期和5年期品种分别获得1.55倍和1.63倍超额认购。德意志银行中国区总经理朱彤表示，这反映了投资者对德意志银行信用实力和长期战略的高度认可，也彰显人民币债券市场对多元化投资者的吸引力持续提升。

宋向清表示，预计今年熊猫债市场将持续在政策、成本、再融资、国际化、产品创新五大方面获得支撑。其中，融资成本优势预计仍将延续，境内稳健流动性环境利好境外机构低成本融资。同时，年内熊猫债到期规模攀升带来刚性再融资需求，成为市场韧性基础。此外，绿色等主题债券持续创新，叠加人民币国际化推进，共同支撑熊猫债市场保持高景气、实现高质量扩容。

明明表示，今年熊猫债市场支撑因素包括以下几方面：一是发行主体扩容，更多国际多边机构、主权财富基金及跨国企业有望加入；二是产品创新加速，绿色熊猫债等ESG品种增长，契合全球可持续投资趋势；三是投资者基础拓宽，境外机构参与度提升。

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